旺季需求謹(jǐn)慎，鋁管市場預(yù)期普遍悲觀

低產(chǎn)量高庫存，旺季鋁價繼續(xù)承壓：鋁協(xié)公布2月中旬重點鋁企鋁管庫存總量再次創(chuàng)出新高達1726.59萬噸，同比上升33.14%，環(huán)比上升5.74%。實際上，從今年1月上旬開始，重點鋁企鋁管庫存持續(xù)走高，累計增幅達42.20%。從歷年同期數(shù)據(jù)來看，今年累計增幅為明顯。社會庫存方面，按Mysteel老口徑，截止2月第三周今年社會庫存同比增長0.99%，雖有季節(jié)性的大幅增長但同比基本持平。鋁廠庫存與社會庫存同比增速的分化表明，在旺季需求謹(jǐn)慎預(yù)期之下，中間貿(mào)易商蓄水池作用越來越小，并導(dǎo)致鋁管庫存集中在鋁廠環(huán)節(jié)。

與重點鋁企鋁管庫存表現(xiàn)相異的是，鋁協(xié)公布2月中旬重點鋁企鋁管日產(chǎn)168.88萬噸同比、環(huán)比均有所下降。年初至今鋁企鋁管庫存持續(xù)走高的階段，重點鋁企鋁管累計日產(chǎn)169.72萬噸同比增長2.10%，與歷年情況相比較而言，今年同比增幅小。全國鋁管產(chǎn)量表現(xiàn)同樣如此，年初至今全國鋁管累計日均產(chǎn)量200萬噸，與去年同期相比僅增長2.47%。行業(yè)持續(xù)低迷之下，庫存被動提高不僅僅是鋁廠環(huán)節(jié)：截止2月中旬末，進口礦港口庫存達10720萬噸均創(chuàng)歷史新高。

鋁價、產(chǎn)量、庫存等數(shù)據(jù)變動的一致性表明當(dāng)前行業(yè)需求恢復(fù)不足，即便產(chǎn)量增長放慢仍帶來較為顯著的庫存壓力進而壓制鋁價的表現(xiàn)，同時充分反映了終端需求低迷、市場預(yù)期普遍悲觀的現(xiàn)狀。