產(chǎn)能過剩，大口徑厚壁鋁管企業(yè)信用風(fēng)險顯著上升

流動性寬松持續(xù)，政策層面致力于化解風(fēng)險，定向施策，而不再一味收縮杠杠。社會融資和貸款大幅度上升，而影子銀行進一步受到控制。但是，大口徑厚壁鋁管作為產(chǎn)能過剩行業(yè)，鋁貿(mào)作為風(fēng)險暴露行業(yè)，和房地產(chǎn)一道被定性為高風(fēng)險行業(yè)，資金緊張局面難以改變。如前期報告所指出，鋁貿(mào)、物流企業(yè)風(fēng)險暴露后，大口徑厚壁鋁管生產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險顯著上升。國有大口徑厚壁鋁管企業(yè)存在事實上的托底，而民營大口徑厚壁鋁管企業(yè)則承受了主要壓力，大口徑厚壁鋁管行業(yè)重整將真正展開。

2014年內(nèi)，維持前期判斷，經(jīng)濟增速中樞下移;金融去杠桿進程稍緩，以避免刺破風(fēng)險泡沫;實體經(jīng)濟去產(chǎn)能趨勢持續(xù)。改革釋放制度紅利，創(chuàng)造中長期經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，而短期不可避免帶來陣痛。地方債務(wù)風(fēng)險化解尚需時日，而局部信用風(fēng)險暴露已成定局。